热点报告——

多晶硅

报告摘要

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多晶硅上市专题系列二：

多晶硅期货合约

（征求意见稿）解读

★事件概况

2024年12月2日晚，广期所发布《广州期货交易所多晶硅期货合约》（征求意见稿）、《广州期货交易所多晶硅期权合约》（征求意见稿）和《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》（征求意见稿）。

★多晶硅期货交割品及升贴水

多晶硅期货交割质量标准如下：基准品为N型块状硅致密料，替代品为P型块状硅（致密料或菜花料可混装），替代品较基准品贴水12000元/吨。

★多晶硅期货交割制度

多晶硅期货采用品牌交割制度，交割时可免检入库。生产日期在90天以内（含当日）的多晶硅可以申请注册标准仓单。仓单有效期设为6个月。每年5月、11月最后一个交易日闭市后进行集中注销。注册品牌以及相关企业由交易所后续另行公布。

★多晶硅期货交割制度

目前交易所公布的多晶硅期货合约细则（征求意见稿）中，多晶硅期货交易单位为3吨/手，最小变动价位为5元/吨，每日价格涨跌停板为上一交易日结算价±4%，最低保证金为合约价值的5%，交易时间为日盘交易，暂无夜盘。

★多晶硅期货的影响

多晶硅期货的交割规则设计或天然有利于卖方，但由于交割品牌之间没有升贴水、现货市场部分企业以混包料的方式销售多晶硅，也会对卖交割产生一定的影响。下游硅片厂直接参与买交割的难度较大，需要期现商/贸易商作为中间力量。期现商/贸易商根据硅片厂不同的品牌需求对仓单进行分销。但前提是，仓单需要较现货有较大的贴水，硅片厂才会有意愿使用仓单。期现商的参与也将在一定程度上改变现货市场的交易模式，原本上下游之间点对点的长协采购比例或有所下降。仓单流动性本质上仍取决于准入的品牌。此外，需要注意的是多晶硅期货一直以来吸引着众多投机资金的关注。因此，消息面、资金面易对多晶硅期货造成较大的扰动。

★风险提示：供给变化超预期。

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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《多晶硅上市专题系列二： 多晶硅期货合约（征求意见稿）解读》，发布时间：2024年12月3日。

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孙伟东——东证衍生品研究院有色首席分析师

从业资格号：

F3035243

投资咨询号：

Z0014605

（联系人）肖嘉颖——东证衍生品研究院有色分析师

从业资格号：

F03130556

免责声明2024

本公众号不是上海东证期货有限公司研究报告的发布平台，仅用于转发上海东证期货有限公司已发布研究报告的部分观点以，及发布公司及东证衍生品研究院的最新动态及资讯。本公众号仅面向上海东证期货有限公司的客户。若您并非我司客户中的专业投资者，为控制风险，请取消订阅、接受或使用本公众号的任何信息。因公众号难以设置访问权限，若对您造成不便，敬请谅解!

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★事件概况

2024年12月2日晚，广期所发布《广州期货交易所多晶硅期货合约》（征求意见稿）、《广州期货交易所多晶硅期权合约》（征求意见稿）和《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》（征求意见稿）。

★多晶硅期货交割品及升贴水

多晶硅期货交割质量标准如下：基准品为N型块状硅致密料，替代品为P型块状硅（致密料或菜花料可混装），替代品较基准品贴水12000元/吨。

★多晶硅期货交割制度

多晶硅期货采用品牌交割制度，交割时可免检入库。生产日期在90天以内（含当日）的多晶硅可以申请注册标准仓单。仓单有效期设为6个月。每年5月、11月最后一个交易日闭市后进行集中注销。注册品牌以及相关企业由交易所后续另行公布。

★多晶硅期货交割制度

目前交易所公布的多晶硅期货合约细则（征求意见稿）中，多晶硅期货交易单位为3吨/手，最小变动价位为5元/吨，每日价格涨跌停板为上一交易日结算价±4%，最低保证金为合约价值的5%，交易时间为日盘交易，暂无夜盘。

★多晶硅期货的影响

多晶硅期货的交割规则设计或天然有利于卖方，但由于交割品牌之间没有升贴水、现货市场部分企业以混包料的方式销售多晶硅，也会对卖交割产生一定的影响。下游硅片厂直接参与买交割的难度较大，需要期现商/贸易商作为中间力量。期现商/贸易商根据硅片厂不同的品牌需求对仓单进行分销。但前提是，仓单需要较现货有较大的贴水，硅片厂才会有意愿使用仓单。期现商的参与也将在一定程度上改变现货市场的交易模式，原本上下游之间点对点的长协采购比例或有所下降。仓单流动性本质上仍取决于准入的品牌。此外，需要注意的是多晶硅期货一直以来吸引着众多投机资金的关注。因此，消息面、资金面易对多晶硅期货造成较大的扰动。

★风险提示：供给变化超预期。

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